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[헤럴드경제=심아란 기자] CJ CGV가 해외 자회사 지분 콜옵션(매수청구권)을 두고 고심에 빠졌다. 재무적투자자(FI)에 약속한 의무 이행이 불발된 만큼 투자금을 돌려줘야 하지만 주주 전체의 이익을 고려하는 상법 개정안도 부담 요소다. 무엇보다 콜옵션을 이행할 자체 유동성도 부족하며 시장성 조달 역시 난항이 예상돼 진퇴양난에 처한 모습이다.
26일 투자은행(IB) 업계에 따르면 CJ CGV는 내달 1일까지 중국·베트남·인도네시아 통합 법인 CGI홀딩스 지분 17.58%에 대해 콜옵션 여부를 결정해야 한다. 해당 지분을 소유 중인 MBK파트너스와 미래에셋증권PE 본부가 19일 드래그얼롱(동반매도청구권)을 행사했기 때문이다.주식카페추천

당초 이들 FI는 2019년 CGI홀딩스가 발행한 3336억원 규모 전환우선주를 인수하며 28.57% 지분을 확보했다. 2023년까지 홍콩 증시 상장으로 엑시트를 기대했으나 2년 지연됐다. 최대주주는 적격 상장(Q-IPO) 약속을 지키지 못한 만큼 주주 간 계약에 따라 FI는 CJ CGV가 소유한 경영권 지분을 끌어와 제3자에 매각할 수릴게임 무료충전게임
있어졌다. CJ CGV가 CGI홀딩스 경영권을 지키려면 콜옵션을 통해 FI 지분을 다시 사들이면 된다.
CJ CGV는 CGI홀딩스 상장 시점을 미루면서 콜옵션을 행사해 FI 엑시트를 일부 도운 상태다. 2023년 말부터 작년 말까지 세 차례에 걸쳐 CGI홀딩스 지분 약 11%를 매수했다. 여기에 총 1640억원가량을 투입한 것으로 파악된제이엔케이히터 주식
다.
콜옵션 기로에 선 CJ CGV의 셈법은 복잡하다. FI 자금 유치 이후 CGI홀딩스 성장에 공들였으나 영화관 산업의 침체, 코로나19 등 비우호적인 사업 환경 탓에 순손실을 벗어나지 못하고 있다. 이미 지난해 모간스탠리를 통해 CGI홀딩스의 신규 FI를 찾는 작업을 진행했으나 마땅한 원매자는 등장하지 않았다.
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을 포기할 경우 평판 리스크도 치명적이다. 2년 전 SK스퀘어가 11번가 FI 지분에 대한 콜옵션을 포기한 이후 잡음이 지속됐던 사례가 있다. 콜옵션은 강제 사항은 아니지만 자본시장 내 암묵적 약속에 따라 사실상 투자자의 풋옵션(매도청구권)으로 여겨진다. 대주주의 상환 약속을 기반으로 FI 투자를 끌어낸 만큼 이에 따르는 대가를 돌려주는 게 일반적이다.
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물론 FI와의 신의만 고려하기에는 상법 개정안도 무시할 수 없어졌다. 최근 국회는 이사의 주주충실의무를 골자로 하는 상법 개정안을 통과시켰다. 이사가 주주 전체의 이익에 반하는 의사결정을 내리면 법적 책임을 지게 될 수 있다. CJ CGV 입장에서는 적자 상태로 투자가치가 떨어진 해외법인 지분을 6년 전 투자 단가에 FI에 약속한 수익률을 더해 사온다면 주주 사이에서 의견이 갈릴 수 있는 상황이다. CJ CGV 주가는 10년 내 최저치 수준에 머물러 있다.
CJ CGV의 자금 여력도 문제다. 올 3월 말 별도기준 현금성자산은 약 2179억원다. 콜옵션 이행을 위해 추가 조달에 나선다 해도 낙관하기 어렵다. 최근 고금리 회사채 수요예측에서도 전량 미매각을 기록하며 투자 수요를 찾지 못했다.
CJ CGV가 FI에 경영권 지분을 넘기는 것 역시 경제적으로 불리하다. FI 측은 워터폴(매각 대금 선취) 조건을 보장 받고 있어 저가에 팔아 투자금만 회수하는 의사결정을 내릴 수 있다. 매각 대금 중 CJ CGV 몫이 남지 않는다면 해외 법인 자산은 사라지는 셈이다.
시장 관계자는 “FI 입장에서는 염가에 팔아 손실을 피하는 게 최선책이 될 수 있지만 영화관 산업 투자자가 나타날지 미지수”라며 “최대주주도 FI 지분을 다시 인수해줄 투자자가 없다면 콜옵션 선택하기도 쉽지 않아 보인다”라고 말했다.